資本市場(chǎng)話題歷來(lái)是全國(guó)兩會(huì)代表委員關(guān)注的焦點(diǎn)之一。3月5日上午，李克強(qiáng)總理作今年政府工作報(bào)告時(shí)用“完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度”一句話概括了2020年的資本市場(chǎng)工作，為2020年政府工作報(bào)告提出的“改革創(chuàng)業(yè)板并試點(diǎn)注冊(cè)制，發(fā)展多層次資本市場(chǎng)”畫(huà)上了句號(hào)。

對(duì)于2021年的工作部署，李克強(qiáng)總理指出要“穩(wěn)步推進(jìn)注冊(cè)制改革，完善常態(tài)化退市機(jī)制，加強(qiáng)債券市場(chǎng)建設(shè)，更好發(fā)揮多層次資本市場(chǎng)作用，拓展市場(chǎng)主體融資渠道”。對(duì)資本市場(chǎng)的要求雖然僅僅只有49個(gè)字，但內(nèi)涵卻異常豐富，要想圓滿完成還需各方共同努力。因此，全國(guó)兩會(huì)代表委員紛紛為資本市場(chǎng)出謀獻(xiàn)策，在參政議政的同時(shí)也描摹了自己的期盼。

據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者梳理歸納，代表委員們熱議的資本市場(chǎng)話題主要集中在注冊(cè)制、退市機(jī)制、提高上市公司質(zhì)量、長(zhǎng)期資金入市、投資者保護(hù)、新三板、T+0、綠色債券等八個(gè)方面。這八個(gè)方面又可分為三類：第一類是需要“馬上就辦”的，包括退市機(jī)制、新三板改革、綠色債券；第二類是“常抓不懈”的，包括提高上市公司質(zhì)量、長(zhǎng)期資金入市、投資者保護(hù)；第三類是需要認(rèn)真“研究評(píng)估”的，包括全市場(chǎng)穩(wěn)步推進(jìn)注冊(cè)制改革和T+0。根據(jù)話題的市場(chǎng)熱度，第三類代表委員討論得最為熱烈，前兩類則是出招獻(xiàn)計(jì)謀進(jìn)一步發(fā)展。

（本文由本報(bào)兩會(huì)報(bào)道組閆立良、朱寶琛撰寫(xiě)）

全市場(chǎng)注冊(cè)制改革要穩(wěn)，進(jìn)一步提升市場(chǎng)信心

注冊(cè)制新動(dòng)向是全國(guó)兩會(huì)代表委員關(guān)注的資本市場(chǎng)焦點(diǎn)話題之一。注冊(cè)制已連續(xù)三年出現(xiàn)在政府工作報(bào)告中，今年的提法是“穩(wěn)步推進(jìn)注冊(cè)制改革”。

全國(guó)政協(xié)委員、證監(jiān)會(huì)原主席肖鋼表示，從全球范圍看，注冊(cè)制并沒(méi)有一個(gè)固定的、統(tǒng)一的模式，我國(guó)股票市場(chǎng)具有新興加轉(zhuǎn)軌的特點(diǎn)，必須從我國(guó)實(shí)際出發(fā)，探索符合國(guó)情的注冊(cè)制框架。

全國(guó)政協(xié)委員，畢馬威中國(guó)前副主席、華南區(qū)首席合伙人龔永德在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，注冊(cè)制帶來(lái)的融資功能的加強(qiáng)，有助于推動(dòng)企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

全國(guó)人大代表、北京證監(jiān)局局長(zhǎng)賈文勤表示，科創(chuàng)板設(shè)立并試點(diǎn)注冊(cè)制、創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制、新三板改革等一批標(biāo)志性改革落地實(shí)施，北京轄區(qū)直接融資額明顯提升，多層次資本市場(chǎng)服務(wù)重點(diǎn)領(lǐng)域能力顯著提升，市場(chǎng)信心進(jìn)一步提升。

“建議廢除新股市值配售制度，完善科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制，為推進(jìn)全面注冊(cè)制減輕阻力?！边@是全國(guó)政協(xié)委員、長(zhǎng)沙市人大常委會(huì)副主任王國(guó)海提出的注冊(cè)制進(jìn)一步改革的具體措施。

證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人高莉日前表示，證監(jiān)會(huì)在注冊(cè)制上采取試點(diǎn)先行，目前在試點(diǎn)上先評(píng)估，然后根據(jù)評(píng)估情況在市場(chǎng)上穩(wěn)步推行。

對(duì)于注冊(cè)制，可以用一個(gè)字概括：穩(wěn)。

退市常態(tài)化要跟進(jìn)，“劣汰”不能手軟

今年政府工作報(bào)告提出，“完善常態(tài)化退市機(jī)制”。這是時(shí)隔8年后，“退市”再次被寫(xiě)入政府工作報(bào)告。早在2012年的政府工作報(bào)告就曾指出，健全完善新股發(fā)行制度和退市制度，強(qiáng)化投資者回報(bào)和權(quán)益保護(hù)。

與成熟市場(chǎng)相比，我國(guó)資本市場(chǎng)年均退市率仍然偏低。據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，截至目前，滬深兩市上市公司已突破4000家，但過(guò)去30多年，退市的公司只有100多家。

不過(guò)，隨著退市制度的日益完善，退市常態(tài)化將成趨勢(shì)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)截至3月10日，近60家A股上市公司已經(jīng)發(fā)布了逾百條與退市有關(guān)的公告，內(nèi)容包含可能被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示和可能被繼續(xù)實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。

“退市新規(guī)已落地實(shí)施，今年以來(lái)已見(jiàn)到實(shí)效?！毙や撜J(rèn)為，在常態(tài)化退市過(guò)程中，要強(qiáng)化退市過(guò)程中對(duì)投資者的保護(hù)，做到既要“退得下”，又要“退得穩(wěn)”。

全國(guó)政協(xié)委員，畢馬威中國(guó)前副主席、華南區(qū)首席合伙人龔永德建議，下一步要健全投資者保護(hù)機(jī)制，加大對(duì)違法違規(guī)侵害投資者利益行為的打擊力度，同時(shí)將投資者保護(hù)和退市機(jī)制有機(jī)地結(jié)合起來(lái)，形成“有進(jìn)有出、優(yōu)勝劣汰”的市場(chǎng)化、常態(tài)化退出機(jī)制。

賀強(qiáng)認(rèn)為，“十四五”期間，逐漸完善退市制度，對(duì)股票市場(chǎng)“吐故納新”將起到非常關(guān)鍵的作用。在注冊(cè)制背景下，上市公司進(jìn)場(chǎng)方便，退場(chǎng)也容易，退市將成為一種常態(tài)。投資者要注意規(guī)避退市風(fēng)險(xiǎn)，也要理性看待公司退市。

提高上市公司質(zhì)量，建章立制是關(guān)鍵

“十四五”時(shí)期，我國(guó)將進(jìn)入新發(fā)展階段，推動(dòng)上市公司在新的起點(diǎn)上實(shí)現(xiàn)更高質(zhì)量發(fā)展，是在“雙循環(huán)”下強(qiáng)化資本市場(chǎng)樞紐功能、加快構(gòu)建新發(fā)展格局的內(nèi)在要求。

全國(guó)人大代表、立信會(huì)計(jì)師事務(wù)所董事長(zhǎng)朱建弟建議盡快制定《上市公司監(jiān)督管理?xiàng)l例》。制定中應(yīng)結(jié)合證券法和公司法，對(duì)上市公司在信息披露、公司治理、并購(gòu)重組、股票質(zhì)押、資金占用、違規(guī)擔(dān)保等方面的規(guī)定進(jìn)一步具體化，把大股東和實(shí)際控制人的行為納入監(jiān)管范疇。建立起公司自律、行業(yè)監(jiān)管、行政監(jiān)管和社會(huì)監(jiān)督并存的上市公司監(jiān)督管理體制，提高上市公司質(zhì)量，為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展提供有力支撐。

“要提高上市公司質(zhì)量，最根本也是最核心的一條，就是圍繞ESG可持續(xù)發(fā)展理念，實(shí)現(xiàn)社會(huì)價(jià)值最大化?！比珖?guó)人大代表，萬(wàn)豐奧特控股集團(tuán)黨委書(shū)記、董事局主席陳愛(ài)蓮在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，要嚴(yán)格規(guī)范公司控股股東行為，在《董事會(huì)議事規(guī)則》等框架下開(kāi)展相關(guān)工作，完善并執(zhí)行公正透明的績(jī)效評(píng)價(jià)和激勵(lì)約束機(jī)制，充分尊重和維護(hù)相關(guān)利益者的合法權(quán)益，增強(qiáng)信息披露的透明度。

提高上市公司質(zhì)量是一項(xiàng)系統(tǒng)工程，需要完備的監(jiān)督監(jiān)管體系，需要企業(yè)進(jìn)行高度自律，更需要企業(yè)自身能夠穩(wěn)健發(fā)展。所以，這項(xiàng)工程需要市場(chǎng)各方共同努力才能取得實(shí)效。

吸引長(zhǎng)期資金入市，財(cái)富效應(yīng)很重要

最近一段時(shí)間，監(jiān)管層多次就推動(dòng)長(zhǎng)期資金入市表態(tài)。而在今年全國(guó)兩會(huì)期間，這也成為熱點(diǎn)話題之一。

“吸引中長(zhǎng)期資金入市，壯大專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者的力量，是優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)、增強(qiáng)市場(chǎng)韌性的重要條件?！毙や撜J(rèn)為，要形成“愿意來(lái)、留得住”的市場(chǎng)機(jī)制，關(guān)鍵是要以更大力度推進(jìn)市場(chǎng)化、法治化、國(guó)際化改革開(kāi)放，營(yíng)造良好的市場(chǎng)生態(tài)環(huán)境。

肖鋼說(shuō)，從資本市場(chǎng)本身來(lái)講，需要進(jìn)一步改進(jìn)證券發(fā)行、交易、托管、結(jié)算等基礎(chǔ)性制度，豐富市場(chǎng)工具和品種，改進(jìn)市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)，在審慎監(jiān)管的前提下，加大市場(chǎng)創(chuàng)新，激發(fā)市場(chǎng)活力。穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，改進(jìn)市場(chǎng)監(jiān)管，提升監(jiān)管透明度，加快監(jiān)管科技發(fā)展，對(duì)于吸引和留住長(zhǎng)期資金也是很重要的。

全國(guó)人大代表、立信會(huì)計(jì)師事務(wù)所董事長(zhǎng)朱建弟認(rèn)為，要吸引資金主動(dòng)進(jìn)場(chǎng)且長(zhǎng)期配置股票資產(chǎn)，需要監(jiān)管機(jī)構(gòu)加快推進(jìn)投資端改革，使引資渠道更多更加通暢，為包括證券投資基金、社?；?、企業(yè)年金、個(gè)人存款乃至境外資金等長(zhǎng)期留在股市提供有力支撐和保障。

全國(guó)政協(xié)委員、申萬(wàn)宏源證券研究所首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊成長(zhǎng)認(rèn)為，資本市場(chǎng)逐漸強(qiáng)化對(duì)居民配置性投資的管理和疏導(dǎo)，倡導(dǎo)不把所有投資放在同一個(gè)籃子里，使得金融產(chǎn)品的投資收益率與風(fēng)險(xiǎn)性、流動(dòng)性匹配起來(lái)。

吸引長(zhǎng)期資金入市，歸根結(jié)底一句話，財(cái)富效應(yīng)很重要。而財(cái)富效應(yīng)的形成也是一項(xiàng)系統(tǒng)工程。

投資者保護(hù)要持久，真抓實(shí)干在路上

“為進(jìn)一步穩(wěn)步推進(jìn)注冊(cè)制改革，確保證券市場(chǎng)長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展，切實(shí)保護(hù)投資者合法權(quán)益，有必要深化落實(shí)民事賠償責(zé)任優(yōu)先原則，構(gòu)建與注冊(cè)制改革相適應(yīng)的證券罰沒(méi)款賠先罰后機(jī)制?！比珖?guó)人大代表、深圳證券交易所理事長(zhǎng)王建軍建議。

日前，四川省高級(jí)人民法院對(duì)投服中心提起的全國(guó)首例操縱市場(chǎng)民事賠償支持訴訟——原告楊某訴闕某等案作出二審判決，駁回一審被告上訴請(qǐng)求，維持原判。這是1999年證券法頒布以來(lái)，全國(guó)操縱市場(chǎng)民事賠償案件中第一單投資者勝訴的判決，實(shí)現(xiàn)了操縱市場(chǎng)民事賠償實(shí)務(wù)領(lǐng)域零的突破。

全國(guó)人大代表，金陵石油化工有限責(zé)任公司黨委書(shū)記、董事長(zhǎng)張春生建議，進(jìn)一步強(qiáng)化上市公司監(jiān)管，通過(guò)把好市場(chǎng)入口、加強(qiáng)上市公司持續(xù)監(jiān)管、壓嚴(yán)壓實(shí)主體責(zé)任、暢通市場(chǎng)出口等手段，多措并舉提高上市公司質(zhì)量，為投資者提供一個(gè)真實(shí)、透明、合規(guī)的資本市場(chǎng)環(huán)境，保護(hù)廣大投資者的合法權(quán)益。

投資者保護(hù)永遠(yuǎn)在路上。我們看到，新版證券法實(shí)施一年來(lái)，資本市場(chǎng)從行政處罰、民事賠償、刑事懲戒、信披制度等方面，全方位立體化完善了投資者保護(hù)體系，投資者保護(hù)新格局正在形成。

新三板定位要強(qiáng)化，“小特精?！笔欠较?/strong>

作為多層次資本市場(chǎng)的重要組成部分，新三板成為資本市場(chǎng)服務(wù)中小企業(yè)和民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的重要平臺(tái)。新三板正處于成長(zhǎng)和蛻變關(guān)口，面臨發(fā)展新機(jī)遇。這就需要發(fā)揮“小特精?！惫δ?#xff0c;尤其是把精選層打造為“小特精專”企業(yè)聚集地，把創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層打造為“小特精?！逼髽I(yè)的加速器和孵化器。

新三板企業(yè)的再融資問(wèn)題也受到廣泛關(guān)注。全國(guó)政協(xié)委員、翔宇藥業(yè)董事長(zhǎng)林凡儒建議，可以在精選層推出再融資制度，明確精選層企業(yè)并購(gòu)重組要求，并加快落地混合交易和融資融券制度，研發(fā)推出精選層指數(shù)。

全國(guó)人大代表、工大高科董事長(zhǎng)魏臻表示，提升新三板市場(chǎng)融資能力，豐富融資品種是增強(qiáng)精選層吸引力的關(guān)鍵所在，新三板可以在目前分層管理的基礎(chǔ)上，探索構(gòu)建層次分明、品種豐富、融資能力強(qiáng)的資本市場(chǎng)工具體系。

“有關(guān)部委應(yīng)進(jìn)一步豐富支持中小企業(yè)發(fā)展的政策供給，加強(qiáng)對(duì)中小企業(yè)對(duì)接新三板市場(chǎng)的支持力度，更好引導(dǎo)資本向新經(jīng)濟(jì)要素和中小企業(yè)聚集，促進(jìn)中小企業(yè)實(shí)現(xiàn)更高質(zhì)量發(fā)展?！比珖?guó)人大代表、新三板掛牌公司榮鑫物業(yè)董事長(zhǎng)崔榮華建議。

在新三板引入長(zhǎng)期資金方面，全國(guó)人大代表、北京證監(jiān)局局長(zhǎng)賈文勤建議相關(guān)部委明確保險(xiǎn)公司、社?；鸬韧顿Y新三板的政策。鑒于新三板股票流動(dòng)性和投資安全性等方面的因素，具體實(shí)施時(shí)可參照公募基金投資新三板的步驟，先將精選層股票納入保險(xiǎn)公司、社保基金的投資范圍。

T+0尚未形成市場(chǎng)共識(shí)，討論繼續(xù)進(jìn)行

科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板在試點(diǎn)注冊(cè)制的同時(shí)，也對(duì)交易機(jī)制進(jìn)行了改革。T+0交易制度問(wèn)題，雖沒(méi)出現(xiàn)在政府工作報(bào)告中，但這不妨礙它成為每年全國(guó)兩會(huì)期間的焦點(diǎn)話題。因?yàn)檫@個(gè)話題受之者眾，且事關(guān)各自、各方利益。

全國(guó)政協(xié)委員、中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院教授賀強(qiáng)曾被稱為“印花稅委員”，其實(shí)他也是“T+0委員”。因?yàn)樗陙?lái)不斷修改關(guān)于推出T+0交易的提案。賀強(qiáng)今年建議在大盤(pán)藍(lán)籌股中試行T+0交易制度。他認(rèn)為，這可以在較大程度上改變大盤(pán)藍(lán)籌股的狀況，有利于推動(dòng)市場(chǎng)的良性發(fā)展。

全國(guó)政協(xié)委員、內(nèi)蒙古多蒙德實(shí)業(yè)集團(tuán)董事長(zhǎng)石磊稱，可以借鑒全球成熟市場(chǎng)普遍實(shí)行T+0的做法，先從科創(chuàng)板和滬深300成分股開(kāi)始試點(diǎn)T+0，取得經(jīng)驗(yàn)后再全面實(shí)施。

證監(jiān)會(huì)日前在回應(yīng)科創(chuàng)板T+0交易制度提案時(shí)指出，推出T+0交易是一項(xiàng)系統(tǒng)性工程，需要進(jìn)一步開(kāi)展政策研究和制度準(zhǔn)備，逐步形成市場(chǎng)共識(shí)。證監(jiān)會(huì)將堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)的原則，深入研究論證推出T+0交易的可行性、實(shí)施路徑等問(wèn)題。

去年6月份，上交所也曾發(fā)文表示，將“研究引入單次T+0交易”。

綜上觀之，T+0的話題雖然很熱，但顯然不是目前改革重點(diǎn)，大家可以繼續(xù)進(jìn)行深入研究和探討。

綠色債券羽翼漸豐，交易所市場(chǎng)要提速

今年政府工作報(bào)告提出，扎實(shí)做好碳達(dá)峰、碳中和各項(xiàng)工作。制定2030年前碳排放達(dá)峰行動(dòng)方案。在金融市場(chǎng)尤其是資本市場(chǎng)層面，則要求加快建設(shè)全國(guó)用能權(quán)、碳排放權(quán)交易市場(chǎng)，完善能源消費(fèi)雙控制度。

全國(guó)政協(xié)委員、央行副行長(zhǎng)陳雨露介紹，目前，我國(guó)已穩(wěn)步推進(jìn)了1項(xiàng)國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)、1項(xiàng)國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)、5項(xiàng)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、4項(xiàng)綠色金融改革創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)標(biāo)準(zhǔn)的制定，這些標(biāo)準(zhǔn)成為全球范圍內(nèi)規(guī)范綠色金融業(yè)務(wù)發(fā)展的重要參考。

全國(guó)人大代表、央行廣州分行行長(zhǎng)、國(guó)家外匯管理局廣東省分局局長(zhǎng)白鶴祥建議，結(jié)合廣州期貨交易所注冊(cè)設(shè)立的契機(jī)，應(yīng)該適時(shí)推出碳期貨、碳掉期、碳期權(quán)等碳金融衍生產(chǎn)品，大力推動(dòng)碳質(zhì)押、碳回購(gòu)、碳托管等融資業(yè)務(wù)發(fā)展。

“商業(yè)銀行需緊密結(jié)合國(guó)家經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和戰(zhàn)略部署，對(duì)接新發(fā)展需求，有效拓展金融支持綠色發(fā)展的廣度和深度，豐富綠色信貸、綠色債券、綠色基金、碳金融等產(chǎn)品體系，推動(dòng)服務(wù)模式創(chuàng)新優(yōu)化?！比珖?guó)人大代表、中國(guó)工商銀行副行長(zhǎng)王景武表示。

今年2月25日，中國(guó)華能集團(tuán)有限公司成功發(fā)行2021年度第一期20億元碳中和綠色公司債券，成為交易所市場(chǎng)首批碳中和綠色債券發(fā)行企業(yè)?？梢灶A(yù)期，交易所綠色債券市場(chǎng)發(fā)展有望提速。

現(xiàn)在，加快發(fā)展包括資本市場(chǎng)在內(nèi)的綠色金融助力實(shí)現(xiàn)“碳達(dá)峰、碳中和”目標(biāo)已經(jīng)達(dá)成共識(shí)，要做的就是各項(xiàng)政策措施落地要快一點(diǎn)，再快一點(diǎn)。