美元指數(shù)2025年表現(xiàn)低迷，年初幾個(gè)交易日略上揚(yáng)后便一路震蕩下行。年初到現(xiàn)在已下跌10.7%，6月26日創(chuàng)下2022年3月來(lái)的最低點(diǎn)96.99，此后略有回升。

　　6月份美元下跌幅度超過(guò)2%，并連續(xù)第六個(gè)月出現(xiàn)單月下跌。美元兌歐元和英鎊的匯率同樣表現(xiàn)疲軟，在三年半低點(diǎn)附近震蕩。日元和瑞士法郎對(duì)美元也呈現(xiàn)不同程度的強(qiáng)勢(shì)，瑞士法郎兌美元甚至達(dá)到接近十年來(lái)的最強(qiáng)水平。

　　美元走弱的態(tài)勢(shì)與2024年美元指數(shù)的表現(xiàn)呈明顯區(qū)別。未來(lái)，美元走勢(shì)將面臨多重不確定性。

　　其一，美國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)弱是否將持續(xù)。

　　美國(guó)商務(wù)部6月26日公布的最終修正數(shù)據(jù)顯示，2025年第一季度美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）環(huán)比按年率計(jì)算萎縮0.5%，較此前公布的初次估值和修正值明顯下調(diào)。一季度GDP數(shù)據(jù)大幅走弱主要受到消費(fèi)者支出和出口數(shù)據(jù)下調(diào)影響。其中，凈進(jìn)口拖累GDP近4.7個(gè)百分點(diǎn)；受服務(wù)數(shù)據(jù)下調(diào)影響，占美國(guó)經(jīng)濟(jì)總量約70%的個(gè)人消費(fèi)支出對(duì)一季度GDP的貢獻(xiàn)下調(diào)至僅約0.3個(gè)百分點(diǎn)。值得注意的是，美國(guó)人對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的預(yù)期趨于悲觀，6月美國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)從5月修訂后的98.4大幅下滑至93，顯著低于市場(chǎng)普遍預(yù)期的99。未來(lái)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)將影響美元匯率。

　　其二，美聯(lián)儲(chǔ)政策調(diào)整預(yù)期。

　　6月25日，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在國(guó)會(huì)作證時(shí)表示，今年降息兩次甚至更多次的概率仍然存在。這一預(yù)期導(dǎo)致美元利率吸引力相對(duì)下降。交易員們預(yù)計(jì)，2025年年內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)將累計(jì)降息64個(gè)基點(diǎn)，遠(yuǎn)高于此前預(yù)期的46個(gè)基點(diǎn)。這一預(yù)期升溫的背后，既有鮑威爾近期在國(guó)會(huì)聽(tīng)證會(huì)上的鴿派表態(tài)，也來(lái)自特朗普對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策的持續(xù)施壓。市場(chǎng)普遍認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)可能在未來(lái)幾個(gè)月采取更寬松的貨幣政策，以應(yīng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的壓力。

　　其三，美聯(lián)儲(chǔ)主席人選將如何調(diào)整。

　　鮑威爾的任期將于2026年5月結(jié)束，但市場(chǎng)已提前猜測(cè)他的繼任者人選。特朗普近期多次公開(kāi)批評(píng)鮑威爾，呼吁美聯(lián)儲(chǔ)大幅降息，并表示可能比預(yù)期更早宣布下一任美聯(lián)儲(chǔ)主席人選。

　　盡管有消息人士透露，特朗普尚未決定由誰(shuí)接替鮑威爾，且短期內(nèi)不會(huì)做出決定，但市場(chǎng)已開(kāi)始押注會(huì)有一位更加鴿派的人選。這種預(yù)期對(duì)美元匯率形成了持續(xù)的下行壓力，同時(shí)也引發(fā)了投資者對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性的擔(dān)憂。市場(chǎng)分析人士還認(rèn)為，越早宣布鮑威爾的繼任者，鮑威爾的政策影響力就會(huì)更快遭到削弱。

　　其四，地緣政治局勢(shì)的發(fā)展和特朗普關(guān)稅政策的影響。

　　由于以色列與伊朗快速進(jìn)入?；饏f(xié)議談判階段，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的消退讓市場(chǎng)情緒有所緩和。但隨著7月9日美國(guó)暫緩關(guān)稅最后期限的臨近，不確定性加劇了投資者對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景的擔(dān)憂，促使他們拋售美元，轉(zhuǎn)而尋找其他貨幣資產(chǎn)作為替代。

　　美元當(dāng)前的疲軟態(tài)勢(shì)是多重因素交織的結(jié)果：美國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)、美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期的升溫、鮑威爾繼任者傳聞帶來(lái)的不確定性、特朗普關(guān)稅政策的潛在沖擊，以及地緣政治局勢(shì)的發(fā)展，在共同推動(dòng)市場(chǎng)情緒的變化。

　　展望未來(lái)，美元走勢(shì)仍將高度依賴上述因素的影響。同時(shí)，如果美國(guó)核心PCE（個(gè)人消費(fèi)支出物價(jià)指數(shù)）數(shù)據(jù)能進(jìn)一步確認(rèn)通脹放緩，美聯(lián)儲(chǔ)將可能加速寬松步伐，美元?jiǎng)t會(huì)面臨更大的下行壓力。與此同時(shí)，7月9日關(guān)稅暫緩政策最后期限的到來(lái)，將為全球匯市帶來(lái)新的變數(shù)。