主持人：

　　下面請上海復(fù)星高科技公司首席執(zhí)行官梁信軍演講。

　　梁信軍：

　　尊敬的王忠禹主席，尊敬的孫政才書記，肖亞慶秘書長，王儒林省長，各位領(lǐng)導(dǎo)、各位企業(yè)家，女士們、先生們：

　　感謝大會給予發(fā)言的機(jī)會。復(fù)星集團(tuán)是民營企業(yè)，我們的定位是中國成長領(lǐng)域全球領(lǐng)先的投資集團(tuán)，

　　我從投資的角度談?wù)勗谌蜃兏锂?dāng)中如何創(chuàng)新好投資的發(fā)展模式。

　　未來十年全球變化的看法。我認(rèn)為核心有兩點(diǎn)，第一全球經(jīng)濟(jì)會普遍地變慢，二是全球面臨著長期通脹的威脅，比如說從美國來看，從07年經(jīng)濟(jì)危機(jī)以來，美國的私人消費(fèi)的確在逐步恢復(fù)，但步履蹣跚，美國政府債務(wù)負(fù)擔(dān)巨大，仍舊在快速增長過程當(dāng)中，長期大規(guī)模持續(xù)印鈔和發(fā)債可以預(yù)期得到。美國也有亮點(diǎn)，技術(shù)創(chuàng)新等，巨量低價的頁巖氣，美國甚至成為能源進(jìn)出口國，美國的電價在一季度從7.6美分每度下降到4美分每度，為美國經(jīng)濟(jì)注入巨額的補(bǔ)貼。

　　從歐洲來看，歐盟各國政府債務(wù)仍然十分龐大，而且印鈔和發(fā)債受制于憲法的限制，無法實(shí)施，歐洲金融機(jī)構(gòu)持有相當(dāng)多的政府債，與政府的信用相關(guān)，歐洲經(jīng)濟(jì)之所以需要有漫長的恢復(fù)期主要由三個原因，歐洲各國福利需求和國家支付能力的持續(xù)矛盾以及國民維護(hù)福利的愿望與政治家的變革之間的矛盾，以及地中海南岸南歐和中美歐經(jīng)濟(jì)不平衡，解決這些問題，三到五年恐怕是起碼的。

　　中國也面臨長期眾多的挑戰(zhàn)，過去30年中國賴以成長低成本的核心競爭力在逐步地消失，不僅勞動力成本快速上升，環(huán)境成本、社會成本、資源成本也在持續(xù)的快速上升，我們的制造業(yè)恐怕不得不變。根據(jù)我們的研究，預(yù)計在2015年到2016年，中國的勞動力流進(jìn)流出將趨于平衡，中國未來的經(jīng)濟(jì)增長速度也會逐步地放慢，增長動力需要轉(zhuǎn)型，要從人口的低成本勞動力動力轉(zhuǎn)型到巨大人口消費(fèi)增大紅利，金融服務(wù)的發(fā)展紅利當(dāng)中。由于勞動力這樣流進(jìn)流出的平衡，也使得我們國家的經(jīng)濟(jì)可以接受沒有就業(yè)壓力中低速的增長，例如6—8。

　　我們還面臨著其他長期的挑戰(zhàn)，包括社會公益公平的挑戰(zhàn)，這個挑戰(zhàn)不僅是富人和窮人之間的基尼系數(shù)的問題，也包括城市發(fā)展和農(nóng)村人口共同富裕的問題，以及金融的成長和儲戶利益分享的問題，還包括社會進(jìn)步動力鞏固和發(fā)展的挑戰(zhàn)，過去30年來，中國不斷壯大和增長眾多民企，不少就源自于創(chuàng)業(yè)，過去30年，中國產(chǎn)出了全球數(shù)量最大的創(chuàng)業(yè)家，因此持續(xù)鞏固優(yōu)化社會的創(chuàng)業(yè)環(huán)境是我們面臨的長期挑戰(zhàn)。

　　不斷累積的通脹壓力，抗通脹的長期性和經(jīng)濟(jì)的短期刺激政策之間以及貨幣政策回歸常態(tài)和眾多中小企業(yè)資金饑渴的矛盾需要平衡小心加以解決。

　　中國經(jīng)濟(jì)第六個挑戰(zhàn)是各級政府所熟悉的投資拉動，民投資拉動持續(xù)意味著增量社會資本的進(jìn)入，資源配置的方式進(jìn)行徹底市場化的改革。

　　除了全球經(jīng)濟(jì)變慢挑戰(zhàn)，另外一個挑戰(zhàn)嚴(yán)峻長期通貨膨脹的可能。因此我們考慮每一項(xiàng)投資不僅要考慮單各行業(yè)自身的發(fā)展規(guī)律和增長，還要考慮對抗通貨膨脹。

　　這些變化不僅帶來了危機(jī)，其實(shí)也為全球帶來了獨(dú)特的投資機(jī)會，中國動力如何嫁接全球資源。中國正在加速從制造大國向消費(fèi)大國轉(zhuǎn)變，目前我們是全球第三大消費(fèi)市場，正在快速向第二市場邁進(jìn)，因?yàn)槲覀冞€保持了15%的增長，這樣一種消費(fèi)規(guī)模的增長，可以預(yù)見到會帶來兩個很明顯的趨勢。中國日漸成為全球企業(yè)的主要市場和增長來源，二是越來越多的專注于中國本土市場業(yè)務(wù)中國公司將成為同行業(yè)的前十名，包括今天大家看到的中國500強(qiáng)當(dāng)中我想會有越來越多的企業(yè)，不僅在規(guī)模上進(jìn)入500強(qiáng)，會成為全世界同行，從競爭實(shí)力方面前10強(qiáng)。

　　因此我們可以發(fā)展出一種新的投資模式，我們稱之為叫做中國動力嫁接全球資源，投資那些由于歐美市場消費(fèi)持續(xù)低迷，原來以歐美為主要市場的企業(yè)，它面臨利潤的下降和維持的持續(xù)壓力，從而使市場價值大幅度地下調(diào)，而他們所在的行業(yè)在中國又有高的增長，通過投資這樣的企業(yè)，成為第一第二大的股東，再帶動中國業(yè)務(wù)的成長，由于中國巨大的市場增長，帶動全球業(yè)務(wù)恢復(fù)增長，從而實(shí)現(xiàn)投資價值。

　　要做中國動力嫁接全球資源的投資也需要有匹配的能力，第一個能力要有能力幫助海外的企業(yè)快速實(shí)現(xiàn)中國增長。第二個能力需要具備全球投資融資和退出的能力，沒有這樣專業(yè)化的能力，我們就得付學(xué)費(fèi)，在能力不具備的時候，尋找優(yōu)勢當(dāng)?shù)厝蚝献骰锇橐彩呛芎玫倪x擇。以復(fù)星為例，用什么樣的標(biāo)準(zhǔn)篩選企業(yè)？最重要有三條，第一要選擇每個分支行業(yè)全球數(shù)一數(shù)二的公司和品牌。第二一定要選擇所在行業(yè)在中國有高速的增長，并且對方有意愿進(jìn)入中國。第三要挑選復(fù)星投資價值和幫得上忙的。

　　中國企業(yè)走向海外，面臨著嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，概括起來有三點(diǎn)，第一老古董的反對，針對這一點(diǎn)，我們的對策是復(fù)星做了善意投資者，不謀求控制權(quán)，我們幫助企業(yè)、幫助股東分享中國的成長。第二個挑戰(zhàn)就是管理團(tuán)隊(duì)的擔(dān)心，針對這個擔(dān)心，復(fù)星的策略是做一個開明的投資者，我們鼓勵管理團(tuán)隊(duì)通過創(chuàng)造價值，分享企業(yè)的長期發(fā)展。第三個挑戰(zhàn)就是所在國的政府以及工會的反對。針對這一點(diǎn)，我們的策略是要做一個創(chuàng)造價值的股東，主要協(xié)助企業(yè)增長，不謀求把制造遷回到中國。已經(jīng)有兩個成功的例子，其中一個是希臘少女消費(fèi)行業(yè)最大的品牌之一，第二個就是地中海俱樂部，是全世界最大的中高端渡假村的連鎖企業(yè)。這兩個企業(yè)實(shí)現(xiàn)了非常好的中國增長，在過去兩年來，中國業(yè)務(wù)增長超過了40%，從而帶動利潤快速上升。雖然只投資一年，中國的業(yè)務(wù)增長達(dá)到56%，帶動全球利潤增長將近的10%。

　　當(dāng)前海內(nèi)外行業(yè)的發(fā)展出現(xiàn)階段性的低潮，資本市場也在低位運(yùn)行，是堅(jiān)守價值投資非常好的時機(jī)，價值投資包含價值的發(fā)現(xiàn)、價值的創(chuàng)造和價值的實(shí)現(xiàn)，在價值發(fā)現(xiàn)方面首先要看到的東西方的經(jīng)濟(jì)不平衡，需要調(diào)整，在全球經(jīng)濟(jì)變局當(dāng)中發(fā)現(xiàn)機(jī)會，也就是我們稱得中國動力嫁接全球資源，另外認(rèn)真研究行業(yè)的周期進(jìn)行反周期投資，通過價值投資在過往20年來投資72個項(xiàng)目，累積年復(fù)合收益率達(dá)到35%，取得非常好的回報。投資之后還有退出的問題，中國香港市場還是相當(dāng)不錯的，我們覺得也要推動企業(yè)嘗試不同的資本市場，目前我們共有42家在不同市場上上市的公司，包括中國有28家，香港有9家，納斯達(dá)克有2家，紐交所和巴黎交易所以及雅典各1家，另外一家中國的上市公司在過會待發(fā)過程當(dāng)中，解決長期資本來源、退出渠道，使中國企業(yè)更有信心走向全球。謝謝大家！