“要活躍資本市場，提振投資者信心”對加強投資端改革提出了更加迫切的要求。其中，壯大理性成熟的中長期投資力量是關(guān)鍵環(huán)節(jié)，也是A股市場的一項重點工程。當(dāng)前，市場環(huán)境呈現(xiàn)新變化，長錢入市面臨新挑戰(zhàn)，加速筑牢長錢“蓄水池”重在優(yōu)化源頭活水“長流”的制度設(shè)計、培育錨定價值“長投”的投資文化、營造利于長錢“長留”的市場生態(tài)。

　　中長期資金是資本市場健康運行的“穩(wěn)定器”。從國際成熟證券市場來看，中長期資金占比較大的市場總體上具備較強的抗風(fēng)險能力、較快的自我糾偏能力，對保持市場平穩(wěn)運行，增強投資者信心發(fā)揮著“壓艙石”的作用。近年來，A股市場著力構(gòu)建長錢“愿意來、留得住”的制度環(huán)境，中長期資金入市比例顯著提高，在市場的影響力、話語權(quán)越來越大。

　　但不容否認的是，A股市場仍面臨長錢規(guī)模不夠大、占比不夠高，操作“散戶化”等問題。今年以來，面對經(jīng)濟恢復(fù)預(yù)期不穩(wěn)定、中美利差“倒掛”等挑戰(zhàn)，A股市場總體呈現(xiàn)震蕩走勢，權(quán)益類產(chǎn)品業(yè)績不佳，長錢發(fā)揮增強投資者信心的作用不明顯。要落實好“活躍市場，提振信心”的新要求，在加強投資端改革的進程中，必須加速建立健全有利于長錢“長流”“長投”“長留”的體制機制，筑牢、筑深長錢“蓄水池”。

　　優(yōu)化長錢“長流”的制度設(shè)計是發(fā)展壯大中長期資金的基礎(chǔ)。在一些境外成熟股市，長錢占比較高的主要原因之一是建立了一套資金供給長期穩(wěn)定的養(yǎng)老金入市制度。我國多層次養(yǎng)老體系正不斷完善，可從擴大入市比例和投資范圍、降低企業(yè)年金設(shè)立門檻、加大稅收優(yōu)惠力度等方面繼續(xù)加強養(yǎng)老金與資本市場的雙向促進。就已經(jīng)破題的個人養(yǎng)老金制度而言，可在總結(jié)試點經(jīng)驗基礎(chǔ)上適時推廣擴圍，并從提高額度上限、豐富投資品種、增強投資者操作便利性等方面加以完善。

　　培育支持長錢“長投”的市場文化是發(fā)展壯大中長期資金的關(guān)鍵。專業(yè)投資機構(gòu)特別是具有中長期屬性的機構(gòu)，應(yīng)踐行長期投資、價值投資理念，著力獲取企業(yè)長期成長收益而非博弈短期股價波動。當(dāng)前，應(yīng)健全保險、基金等機構(gòu)長周期考核機制，切實改變長線資金考核短期化的現(xiàn)狀；探索實施多樣化長期激勵約束機制，更好實現(xiàn)資管機構(gòu)與投資者利益共享風(fēng)險共擔(dān)；繼續(xù)擴大開放，吸引優(yōu)秀境外專業(yè)機構(gòu)，豐富中長周期權(quán)益類產(chǎn)品類型。

　　營造利于長錢“長留”的市場生態(tài)是發(fā)展壯大中長期資金的重要保障。持續(xù)落實“零容忍”要求，從嚴打擊財務(wù)造假、內(nèi)幕交易、操縱股價等違法違規(guī)行為，維護好公開公平公正的市場秩序；完善行政處罰、民事賠償、刑事追責(zé)體系，加強對投資者合法權(quán)益的保護；繼續(xù)加大退市執(zhí)行力度，發(fā)揮市場優(yōu)勝劣汰功能；持續(xù)提升上市公司質(zhì)量，健全常態(tài)化分紅機制，增強回報投資者能力。

　　問渠那得清如許？為有源頭活水來。中長期資金的發(fā)展壯大，無疑將更好實現(xiàn)“活躍市場，提振信心”的要求，也將增強A股市場健康運行內(nèi)在動力。我們相信，不斷拓寬資金供給通道、在更大范圍踐行價值投資理念、持續(xù)優(yōu)化投資環(huán)境，將吸引更多中長期資金與A股市場長相伴。